全球证券交易所延长交易时间，A股未来走向几何？

近日，伦敦证券交易所集团考虑推出24小时交易，多国主流证券交易所也纷纷延长交易时间。这一趋势源于全球化竞争与市场需求，旨在夺取跨时区定价权。对于A股市场，延长交易时间具备一定可行性，但需审慎推进。交易时间延长既考验券商实力，也为证券行业带来变革契机。

近期，证券市场有一则消息引发广泛关注。伦敦证券交易所集团（LSEG）正在权衡是否推出24小时交易，以应对小投资者日益增长的需求。这并非个例，近两年已有多国的主流证券交易所考虑延长交易时间。

据英国《金融时报》报道，LSEG正在研究延长交易时间的可行性，涵盖技术升级、监管问题、对双重上市公司的可能影响以及对流动性的潜在影响等方面。《每日电讯报》称，LSEG拥有伦敦旗舰股票市场，正加快推出24小时交易平台的计划，以增强低迷的英国市场的吸引力，并鼓励海外投资者和年轻交易员购买英国股票。

除了伦敦证券交易所，其他国家的交易所也动作不断。今年5月，印尼证券交易所（IDX）正考虑延长交易时间，旨在为投资者提供更大灵活性并提高流动性。今年3月，美国纳斯达克公司宣布申请实现每周5天、每天24小时的交易，预计2026年下半年实施。今年2月，芝加哥期权交易所宣布计划在获监管批准后，将旗下股票交易所的交易时间延长至每周五天、每天24小时。去年10月，美国纽约证券交易所公告称，计划将旗下全电子化交易所NYSE Arca的美股交易时间延长至每个工作日22个小时。去年11月5日，东京证券交易所将交易结束时间延长30分钟，全天交易时间达5.5小时。

南开大学金融学教授田利辉表示，全球主要交易所纷纷延长交易时间，核心原因在于全球化竞争与市场需求的双重驱动。一方面，跨时区交易需求激增，各交易所延长时间旨在覆盖不同时区投资者，增强市场流动性与国际竞争力。另一方面，高频交易、算法交易等技术普及，使全天候交易从“物理可能”变为“商业必要”。泰石投资董事总经理韩玮认为，交易所延长交易时间，有利于夺取上市资产的跨时区定价权，吸引高频量化交易，提升市场竞争力和占有率，也是应对衍生品市场激烈竞争的必然选择。

伴随全球主要交易所的这一趋势，“A股市场会否延长交易时间”的话题引发讨论。目前，沪深交易所交易时长为4小时，港交所交易时长为5.5小时。早在2023年8月18日，证监会有关负责人就提出研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间。韩玮认为，A股延长交易时间，有利于提升其在国际主流指数中的权重、市场的国际竞争力以及沪深两市的国际金融中心地位。不过，随着交易时间延长，监管成本会大幅提升，投资者保护工作将面临更大挑战。

业内人士认为，A股延长交易时间具备一定可行性，但需审慎推进，优先解决技术与监管协同问题。技术层面，A股电子化交易系统稳定性较高，券商经扩容和技术升级，应对延长交易的系统压力可控，仅需配套升级清算和风控模块。市场层面，量化交易和跨境资金流动需求迫切，延长时间可覆盖更多国际投资者活跃时段，提升A股全球竞争力，但散户占比高可能加剧非专业投资者疲劳，需平衡便利性与参与成本。监管方面，延长交易或放大价格波动，需强化实时监控与异常交易处置能力，同时优化T+1交收制度与长交易时段的匹配度，以规避结算风险。

综合各方情况，A股延长交易时间或将是循序渐进的过程。可采取渐进策略，短期优化现有时段，将午间休市缩短至1小时，合并集合竞价与连续交易时段，提升资金使用效率。中期分步延长交易时段，早盘提前至9:00开盘，尾盘延后至16:00收盘，使总时长增至5.5小时，增强境内外联动。长期分板块试点“夜盘交易”，如科创板增设17:00—19:00时段，积累经验后全面推行，最终实现与港股交易时段全覆盖，并推动T+0制度落地以降低结算风险。

对于券商来说，延长交易时间是“双刃剑”。利好在于扩大交易窗口可吸引国际资金流入，增加佣金收入和市场份额，尤其高频策略投资者获益显著。但挑战也突出，人力排班、系统监控带来运营成本上升，非主流交易时段流动性不足加剧风险管理压力，而且机构不得不投入大量资源进行技术升级以匹配全天候服务。交易时间延长既考验券商的“硬实力”，也为证券行业洗牌与生态重构提供契机。

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